光源资本郑烜乐：投行新生代的“破局”之道

　　018年3月底，光源资本合伙人郑烜乐受邀去纽约参加Bilibili在纳斯达克的上市仪式。在Bilibili团队与资本方的敲钟合影中，站在B站CEO陈睿身边的郑烜乐是资本方中最年轻的一个。

　　“能去参加敲钟仪式，是B站团队对我过往工作的极大认可。”郑烜乐表示。

　　作为独家财务顾问(Financial advisor,以下简称“FA”),光源资本曾在2015年帮助B站连续拿下了C、D两轮大额融资,引入了老虎基金、腾讯、华人文化、H Capital、正心谷资本、君联资本、海通等多个重要投资方。资本弹药充足的B站，在迅速走入发展的快车道之后，最终以30亿美元的估值赴美上市。

　　2014年9月，郑烜乐创立光源资本，专注于服务头部项目的融资。成立四年左右，已经帮助近70家企业完成累计超过60亿美元的私募融资。B站、快手、APUS、快看漫画、哈罗单车、威马汽车、闪送、货拉拉、知乎、脉脉……翻开光源资本一系列闪亮的客户名单，这背后其实是光源体系化的投行方法论。

　　这个方法论简单概括：第一步,从透彻的行业研究出发,找到行业的关键成功要素;第二步,利用买方视角,和突破性、创新性的思考方式,结合公司现状帮助其描绘出未来的想象空间,以及投资人的投资逻辑;最后,利用行业分析、公司格局和极强的交易执行能力,快速拿下大额融资,拉开项目与其他争者的差距,从而锁定优势。

　　“很多人觉得,FA无非是在投资人和创业者之间组个局、攒个局,投行的价值在其中是体现不出来的。我们要做的,是替企业家去思考公司的想象空间,并严谨论证基本面如何支撑这个想象,最终目标是能帮助他打破行业的竞争格局。”郑烜乐说,“行业研究的结论本身是普适的,只要投资者认可这套方法,他最终也一定会得出符合我们预想的投资结论。”

　　以每日优鲜便利购为例，“我们当时分析每家无人货架单位背后的运营能力、供应链，每日优鲜便利购的模型的确是最好的。”在完成行业调研后，郑烜乐曾对每日优鲜创始人徐正夸下海口——“帮你拿下市场上2/3的钱，提前清场。”

　　后来，光源资本的确做到了这一点。2017年12月，这个由每日优鲜孵化并拆分的办公室无人货架产品，获得了由鼎晖投资、腾讯领投，北极光、启明、君联等风险机构跟投的2亿美元A+B轮融资。这轮成功的融资的确逼迫竞争对手纷纷选择收手转型。

　　在创立光源资本的第4年,郑烜乐也觉得是时候要为成为“全品类”精品投行的目标,对公司做些“结构化”的调整了:公司早期是以服务泛娱乐、出海类项目为主,而现在已经有了物流、电商、教育、金融、企业服务的项目覆盖,以及相应的专业团队扩张。机构化的另一面也包括了团队规模的扩张。

　　在招人上，郑烜乐的把关往往会放在面试的最后环节,以确保在专业能力之外,“所有人的价值观是比较一致的”。他经常会问面试者的一个问题,来自《从0到1》一书的作者彼得蒂尔—“在什么重要问题上,你与其他人有不同看法?”

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