美联储加息 中国“维持利率不变”

　　北京时间14日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率上调至1.75%-2%区间。这是美联储年内第二次加息，也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第七次加息。中国此次未跟进美联储加息。中国人民银行14日上午宣布以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，净投放资金700亿，维持操作利率不变。

　　美联储官方上调了年内加息的预期，全年加息预期由三次调整至四次，这意味着下半年预计还将加息两次。

　　截至当日收盘，美三大股指均下跌，道指比前一交易日下跌119.53点，跌幅0.47%；标准普尔500种股票指数下跌11.22点，跌幅0.40%；纳斯达克综合指数下跌8.09点，跌幅0.11%。美元在决议公布后一度走高，随后承压回落，当日纽约汇市尾市美元指数下跌0.16%，至93.670。受美元影响，金价短线跳水，随后强势冲高，上破1300美元关口，刷新日内高位。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价当地时间13日比前一交易日上涨1.9美元，收于每盎司1301.3美元，涨幅0.15%。

　　分析1

　　对中国经济影响短期有限

　　在6月14日国新办举行的新闻发布会上，有记者提问，美联储刚刚决定加息，估计年内还有两次加息，这对下半年中国经济走势会有哪些影响？国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，对于美联储加息市场有预期，实际上，这对世界经济包括对全球资本流动的一些影响，已经部分得到了释放。从中国过往的经验和现实情况看，美联储加息对中国经济的影响短期来看是有限的。

　　此前多次美联储加息之后，中国央行大多上调以公开市场操作、中期借贷便利等为代表的政策利率，但此次中国不跟进美国加息步伐。专家表示，此为央行呵护市场流动性之举。

　　交通银行首席经济学家连平表示，考虑到当前公开市场操作利率和市场利率仍存在差距，是否顺势上调仅有象征意义，对市场整体影响并不大。

　　海通证券首席经济学家姜超认为，由于主导市场利率走势的决定因素是央行提供基础货币的数量，而不是基础货币的供给价格，所以央行在公开市场加息对国内流动性的冲击非常有限。

　　联讯证券首席宏观研究员李奇霖认为，融资收缩对经济的负反馈已逐渐显现，未来，我国货币政策的重心需要偏向稳经济、防止“紧信用”可能产生的经济失速与债务风险。

　　香港已经跟进美国加息。香港金融管理局6月14日宣布，基本利率根据预设公式上调25个基点。

　　分析2

　　美国加息对A股冲击不大

　　美联储如期加息，14日沪指早盘小幅低开，后快速翻红，随后走弱，维持低位震荡。截至收盘，上证指数报3044.16点，跌0.18%；深证成指报10084.18点，跌0.76%；创业板指数报1673.32点，跌0.75%。

　　机构普遍认为，因市场预期增强，美联储再次加息，对A股市场冲击不大。

　　中信建投提出，从市场整体来看，美联储加息将影响长端利率的上行，从而限制全球风险资产的估值高度。如果采用加强资本管制的方式维持稳定，A股市场受到的冲击就会较小。国信证券认为，短期内美国加息对A股影响有限，市场以窄幅震荡为主，投资者情绪的反复可能会加大市场波动幅度。西部证券认为，从历史经验来看，外围市场波动主要是对市场情绪形成短线干扰，但A股市场运行更多还是取决于国内经济、经济政策和流动性环境等。

　　中金研报指出，此次加息在各项变化上基本符合市场预期，因此对资产价格的影响不大。在美国下一次加息之前，美联储货币政策可能不再是一个主导变量，来自这一层面的压力可能阶段性缓解。

　　债市方面，国君固收研报指出，回顾美联储历次加息后中国债券市场走势，国内利率整体表现为冲高回落、“利空出尽”的利好逻辑。加息靴子落地后，长端利率突破4月份的低点只是时间问题，美债和国内债市大概率呈现同步上涨。

　　分析3

　　人民币汇率短期无忧

　　美联储宣布加息后，受美元冲高回落影响，6月14日，人民币对美元汇率中间价上调194基点至6.3962，终结四连跌，创逾1个月最大升幅。

　　联讯证券首席宏观研究员李奇霖认为，人民币汇率短期内无忧。美元长期走强是确定性的趋势，但5月底至今，美元指数偏弱，人民币汇率贬值压力降低。

　　“中美经济周期分化，决定了相当一段时期内中美货币政策会分化，人民币将持续面临贬值压力。但美联储加息不会导致人民币像新兴市场货币一样大幅贬值。”新时代证券首席经济学家潘向东对记者表示，中国经济整体状况良好，通胀温和，规模以上工业增加值仍处于高位，出口仍保持较高增速，外债风险总体可控。长期来看，人民币对美元汇率取决于中国供给侧结构改革的成果。如果改革顺利，中国经济将进入“高质量发展”的新周期，人民币对美元的贬值预期将会消除。

　　海通证券首席经济学家姜超认为，今年以来，央行通过公开市场操作、降准等工具呵护流动性，支持金融严监管下表外转表内、非标转标的进程，货币政策已回归中性。再加上去年以来人民币对美元已大幅升值到2015年的水平，人民币汇率不会成为影响货币政策的主要因素。因此，长期来看，中国作为全球第二大经济体，随着人民币汇率更加市场化，中美利率将会趋于脱钩。

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